哪里有不和谐之处，唐纳德?川普(Donald Trump)便引人注目地带来了和谐。他让市场和珍妮特?耶伦(Janet Yellen)之间实现了和平，交易员们最终似乎相信了她对明年利率动作的预测。
美联储(Fed)表示其明年将加息三次，而市场通过联邦基金利率期货暗示，其发生几率几乎正好是50%。此前5年里，美联储一直试图增加透明度，而市场一直、而且正确地押注利率将维持在接近零的水平，无论耶伦可能怎么表态。川普在选举中获胜带来的心理巨变，最终导致利率市场和美联储达成了一致。
问题在于，这种新萌发的对于美联储保持鹰派立场的信心，吓坏了债市和汇市。在新闻发布会上，耶伦也许在无意中助长了这一情绪，她评论道，目前并不真的需要财政政策——这与新政府的立场直接抵触。她使用强烈措辞表述美国经济和劳动力市场的强劲程度，也给人留下了她准备在未来表现得更加鹰派的印象。
其中的经济与金融逻辑是难以形容的。如果美国真的打算再通胀，那么利息将需要调高。那将吸引资金、尤其是来自日本和德国等利率仍非常低的经济体的资金买入美元。目前，利率差已达到极端水平。美国10年期国债收益率与德国10年期国债的差距如今达到自1989年春天——当时德国尚未统一——以来的最大水平。
对于出口导向经济体日本和德国而言，这应是有益的。但对于仍与美元挂钩的中国以及许多新兴经济体，这是极其无益的；正如2013年的“缩减恐慌”(taper tantrum)所显示的那样，强势美元在这些经济体可能很容易引发危机。这对耶伦是无益的，因为强势美元会通过其对进口价格的影响而抑制通胀，并削弱增长。这对川普也是极其无益的。他的标志性目标是恢复美国制造业元气，并捍卫美国的贸易地位。如此强势的美元，在很大程度上跟对美国产品征收大量保护性关税具有相同的效果。
此外，美联储希望实现的利率轨迹的假设是，未来4年国内生产总值(GDP)增长勉强超过2%。川普的明确承诺是努力使GDP增速达到3.5%。如果财政政策足够慷慨、能把增长率推高至那种水平，那将意味着更高的利率，以及更强势的美元。替代选择将是美联储不负责任，准备承担让通胀再度飙升的风险。
归根结底，川普和耶伦的困境是相同的、令人不安的。全球化的倒退程度是存在极限的。全球背景的金融市场，为美国能在何种程度上重新刺激本国经济设定了极限。
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